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■ここ1ヶ月間に下記の売買を実施し、09年5月からの資産配分を変更しました。

<買い>

・TOPIX連動ETF

・MAXIS日経225連動ETF

・FX(豪ドル/円、カナダドル/円のロング)

・外貨建てMMF(ドル、ユーロ、NZドル)

・ABF汎アジア債券インデックス・ファンド

<売り>

・一部を除く全ての日本株

・海外株式の一部

・J-REITの一部

・海外REIT全て

日経平均が8000円近辺まで下落した日の昼休みに、TOPIXと日経225のETFを購入しました。しかし、怖くて30万弱しか買えませんでした。

リーマンショック後の暴落は、一部の個別株を除いてノーポジションだったので、積極的に購入できたのですが、今回はたっぷりと株式を保有していたので、恐怖を拭えませんでした。

豪ドルとカナダドルは、FXで出していた指値注文がヒットしました。

また、以前に述べた ような観点から、外貨建てMMF・外債ETFを購入しました。どの通貨がいいかは正直よくわからんので、欧米・アジアオセアニアの通貨を幅広く買いました。ユーロはあまり買いたくありませんでしたが、問題点は一定程度織り込まれていると考えて、購入しました。

手数料(スプレッド)が大きいのに、FXではなく外貨建てMMFにした理由は、外貨建てMMFには、為替差益が非課税という素晴らしすぎる特性があるためです。生外債も考えましたが、今の金利では買いたくないのと、万一円転したくなった場合の外貨建てでの元本保全性を勘案してMMFにしました。

他方、3月末~4月上旬にかけて株式とREITを売却しました。

以上により、資産配分を以下の通りに変更しました。

 11年2月末変更後
国内株式27%5%
先進国株式23%13%
新興国株式16%12%
J-REIT7%5%
海外REIT1%0%

外債・外貨MMF・FX

1%15%
円建て債券・キャッシュ25%50%

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■日本株の割合を大きく落としたのは、日本株は震災発生前の水準までのリバウンドはあるかもしれませんが、それ以降は上値が重くなり、諸外国をアンダーパフォームするような気がしたからです。

(※精緻な分析をしたわけではありませんので、大して自信はありません)

余談ですが、今後はここ数年のトレンドだった日本企業の海外シフト が加速する可能性もあるのは世知辛いですね。。

また、首都圏直下型大地震 や東海大地震の可能性も無視できない気がしてきました。日本国内で収入を得ており、且つ不動産もあるため、日本のリスク資産のエクスポージャーを下げようと思いました。

外国株式の保有割合も縮小した理由は、リスク・コントロールの観点です。このブログに書いてきたとおり、09~10年にかけて多額のリスク資産を購入し、その後株価が上昇したことから、抱えているリスクが極めて大きくなっていました。

私は、自分のポートフォリオの簡便的な損益目安(+2σ、+1σ、-1σ、-2σ、99%テイル、99.95%テイル)について、エクセルで定期的に計算しています。

それで発生し得る損失額の目安は認識していました。しかし、自分は基本的にはリスク許容度が高くなく、リスク資産を購入するのは、「ここでやられるはずがない。もしここでやられたら仕方がない」と思う場合のみであることから、率直に言うと、そこまでの損失は出ないだろうと高をくくっていました。

しかし、今回ブラック・スワンの襲来を目の当たりにしたことで、虚心坦懐にリアルに-2σや99%テイルの損失が発生したところを想像しました。寒気がしました。

自分の相場観では、09年3月からのサイクルのピークはまだ先だと思っていますが、リスクコントロールを優先しました。今後更に株価が上昇し、結果として機会損失があるかもしれませんが、それは止むを得ないものと考えます。

■今後の方針については、基本的にはホールドです。資産配分変更後のリスク資産額は、これまで得たトータルの収益を下回っているため、心の底から100%何の心配もなくホールドできます。

例外的に、09年3月からのサイクルのピークだと判断した場合は、リスク資産を更に縮小します。逆にもし今後株価が下落し、それが行き過ぎていると判断した場合は、リスク資産を再度増やす可能性もあります。

また、日本経済の状況に“大きな変化”が起こった場合には、外貨建て資産を更に積み増す可能性があります。

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    2011.04.12 Tue l マーケット雑感・運用状況 l コメント (14) トラックバック (0) l top
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