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SoftBank.

ソフトバンク株式会社第45回無担保社債の概要

ソフトバンクが個人向け社債を発行します。正式名称は「ソフトバンク株式会社第45回無担保社債(社債間限定同順位特約付)」です。5年1.15~1.75%です(1.45%に決定)。 申し込み単位は100万円であり、募集期間は2014年5月19日~5月29日です。

社債投資まとめさんが既に記事になさっています。社債投資まとめさんは債券情報が充実していてとても参考になります。

社債間限定同順位特約(担保提供制限)とは、発行者が当該社債以外の社債に対して担保を設定する場合には、当該社債にも同等の担保を設定することです。これは付いていた方が安全な特約です。

その他、財務上の特約として、本社債のために担保付社債信託法に基づき、担保権を設定することができる「担保付社債への切換」、3,698億円以上の純資産額の維持がついています。

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高金利定期預金との比較

現在の5年もの高金利定期預金は、特定の地域のみの信用金庫・信用組合を除くと、SBJ銀行の期預金が0.6%(1000万以上は0.7%)です。

今回の社債の利率は、ノーリスクの定期預金を0.50~1.15%上回っています。この信用スプレッド(リスク・プレミアム)を見て、デフォルトリスクを考慮すると、スプレッドは妥当かという観点で検討することになります。


過去のデフォルトの確率

格付は、A-(JCR)の予定です。2013年6月に発行した第43回の時の格付はAでしたので、一段階格下げとなっています。Moody'sの格付はBa1、S&PはBB+であり、投資適格ではなくハイイールド債の扱いとなっています。

JCRのA格社債の累積デフォルト率(2000~2013年)は、5年0.60%でした。BBB社債は、5年3.33%です。

A格社債、店頭売買参考利回りとの比較

本日の日本証券業協会のデータでは、JCRのA格5年社債の複利利回り平均値は、0.871%です。BBBの5年社債は0.689%ですが、銘柄数が5つだけなので異常値です。

ソフトバンク社債の店頭売買参考統計値利回り平均は、残存期間約4年1ヶ月ものが1.298%(2018/06/20償還)であり、残存期間約6年5ヶ月ものが1.799%(2020/11/27償還)でした。


投資スタンス

店頭売買参考利回りと比較すると、今回の社債の仮条件は概ね標準的な水準です。

機関投資家向けに発行された第42回無担保普通社債の条件は4年1.467%であり、同時期の個人向け社債は4年1.47%でした。その前も、個人向け5年0.74%に対して、機関投資家向け5年0.732%と個人の方が若干良い条件でした。

ソフトバンクはその時点の公開情報に基づく限りでは、個人に対して悪い条件の社債を嵌めこむことはありませんでした。社債発行後にスプリント買収で有利子負債爆増はありました・・・。

現在はインフレ率が順調に上昇しており、3月の総合指数は1.6%であり、東京都区部では4月は消費税の影響で2.7%近くまで上昇しているという観測があります。政策論議ではコアCPIやコアコアCPIを使うことがありますが、我々は当然に生鮮食品やエネルギーを購入しますので、一般人の生活においては総合指数が重要です。

今回の社債の利回りが中央値で決まったとすると、5年1.4%でありインフレ率に負けています。消費増税の影響で2014年は総合インフレ率は2.5~3%程度で推移し、2015年も消費税が10%に上がると同程度で推移する可能性があるでしょう。

当面はマイナスの実質金利でソフトバンクにお金を貸すことになります。保険会社や年金基金など、諸々の規制や決算対策で円金利資産を買わざるをえない投資主体は別として、そうではない個人投資家が現在の情勢でこの金利で社債を買うのは得策ではないと思います。

野村・大和・三菱UFJモルスタ・SMBC日興・みずほ、SBI証券、岡三、東海東京、岩井コスモで購入出来ます。

※最近のソフトバンクの個人向け社債
ソフトバンク第43回無担保社債(社債間限定同順位特約付)5年1.74%
ソフトバンク第41回無担保社債(社債間限定同順位特約付)4年1.47%
ソフトバンク第39回無担保社債(社債間限定同順位特約付)5年0.74%

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    2014.05.02 Fri l 個人向け社債 l コメント (1) トラックバック (0) l top
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    2014.05.03 Sat l . URL l 編集
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